周五最具爆发力六大黑马

www.2900.cc官网 www.5566577.com 1评论 2018-04-13 06:48:35 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

  浙江医药(行情600216,诊股):维生素霸主已成,制剂出口和创新药开疆扩土

  类别:公司研究 机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司 研究员:李敬雷 日期:2018-04-12

  维生素寡头之一,新产能释放,受益于新一轮景气周期。公司经过多年发展,实现了维生素A和维生素E的技术突破,目前不论是产能还是产量都位居全球前列;新一轮环保升级和海外安全事故导致供需失衡,维生素E和维生素A价格上涨;公司新一代高标准厂区建设并搬迁完成,有望在景气周期下贡献可观利润。

  创新药进入收获期,抗生素集大成者,新一代全球1.1类新药放量前夕。公司核心品种都是原料药和制剂一体化,已经有500人的自营销售队伍,左氧氟沙星、万古霉素、替考拉宁等市场占有率高。新药苹果酸奈诺沙星是全球1.1类新药,无氟安全性更佳,有望成为社区获得性肺炎(CAP)一线用药,有拓展其他适应症潜力。短期针对CAP适应症市场空间在5亿左右,随着新适应拓展,市场空间有望达到20亿。

  制剂出口长期布局,505(b)(2)新药有望在美国市场上市。以505(b)(2)模式为特色,依靠无菌连续喷雾干燥技术优化产品,万古霉素注射剂和达托霉素注射剂有望美国获批,对应终端销售合计超过15亿美金,带来制剂出口突破,同时平台技术有望实现梯队产品申报和销售;公司的产品是以技术优势铸就壁垒,盈利能力强;公司储备多个技术平台,未来有望继续保持优势产品的上市销售。

  ADC产品临床推进中:公司全球新药针对HER2靶点ADC产品临床稳步推进,有望实现高端创新药突破。

  投资建议

  考虑到维生素景气周期,假设公司新厂区搬迁完毕之后产能稳步释放,50%VE粉成交价格在50-65元之间;50IUVA粉成交价格在200-400元之间;国内制剂保持稳健增长。万古霉素ANDA于2018年获批上市,达托霉素ANDA2019年获批上市。我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.63/9.60/7.86亿,考虑到公司在制剂出口和创新药的持续投入,给予增持评级。

  风险提示

  原料药价格波动风险、药品降价风险、新产品审批风险、环保风险。

  佩蒂股份(行情300673,诊股):业绩靓丽,增长可期

  类别:公司研究 机构:光大证券(行情601788,诊股)股份有限公司 研究员:叶倩瑜,刘晓 波 日期:2018-04-12

  事件:2018年4月11日公司发布2017年年报。2017年佩蒂股份实现营业收入6.32亿元,同比+14.79%;扣非后归母净利润为1.03亿元,同比+31.88%,对应摊薄EPS1.33元。公司整体毛利率创新高至37.27%,同比+7.76pct;净利率16.89%,同比+2.27pct。业绩表现靓丽,超出市场预期。公司2017年分红方案拟10股转5股派5元。

  公司通过不断推出创意性宠物零食抢占市场份额,实现高速增长。分客户看,公司来自前五大客户的收入为5.86亿元,同比+15.35%。来自第一大客户SpectrumBrands的收入为2.55亿元,同比+25%。近年SpectrumBrands加大了美国宠物市场零售终端的并购整合力度,依托于SpectrumBrands遍布全球的销售渠道,公司市场份额的提升值得期待。分产品看,畜皮/植物咬胶营收3.03亿/2.96亿,同比-2.5%/+42.7%。植物咬胶收入占比不断提升,由2016年的37.66%上升至2017年的46.81%,同比+9.15pct。而动植物混合咬胶的投放有望进一步推升公司收入增长;分地区看,国外和国内销售收入6.02亿/3046万,占比95.18%/4.82%,国内销售份额提升1.03pct。随着国内市场的逐渐成熟,未来内销收入和占比有望稳步提升。

  产品结构持续优化,盈利能力显著提升。公司的成长路径是通过持续的研发投入驱动收入实现增长。2017年公司研发支出2007.8万,同比+20%。分产品看,2017年植物咬胶毛利率达到40.80%,同比+7.9pct;畜皮咬胶毛利率35.39%,同比+7.3pct。公司产品质量优异使得海外客户结构稳定,销售费用小幅上升0.5pct至3.7%,管理费用上升0.97pct至11.75%。

  产能稳步扩张。2017年公司在越南和新西兰设立新的生产基地,借助上市实现生产线的全面升级。预计公司未来两年畜皮/植物咬胶的产能将达到11000/12500吨,成为公司新一轮增长的重要推动力。

  盈利预测及估值:佩蒂股份产品结构持续优化推动盈利能力逐年提升。海外业务受益于国外零售终端集中度的提升、国内业务受益于宠物市场快速增长,公司收入水平有望继续维持高速增长。与此同时,持续地研发投入将不断拓宽公司的护城河从而支撑毛利率维持在较高水平。调高2018-19年盈利预测至1.71/2.13元??悸枪静苁头沤谧?,新增2020年EPS预测为2.71元,目前股价对应18-20年为PE31/25/19倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业政策变动风险;市场竞争加剧风险;汇率波动风险。

  赛意信息(行情300687,诊股):看好全年发展,短期受费用提升影响

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员:闻学臣 日期:2018-04-12

  2018年第一季度业绩预告:公司归属于上市公司股东的净利润为850万元至1,250万元,同比下降43.97%至17.60%。

  全年持续看好,费用提升拉低一季报业绩。公司一季度利润体量较小,占全年比例较低,存在一定波动性。利润下滑主要源自费用增加,公司从2017年年末开始进行人员结构调整,引进具有资深经验的行业专家及顾问,上调骨干员工薪酬,同时大力扩充销售人员,带来整体费用增长。从全年来看,员工薪资待遇的提升及人员结构的变化所带来的收入增长会远远高于总成本。

  智能制造行业景气度高,聚焦行业龙头加大自主产品研发力度。智能制造作为国家顶层战略,行业景气度高,同时企业自身基于提升效率降低成本的目的,具有较强的信息化建设意愿。MES软件是本轮智能制造建设景气度最高的细分领域,目前市场渗透率较低,行业发展空间较大。公司采取聚焦行业龙头的策略,为家电、新能源电池、智能车机等领域龙头提供MES产品及实施服务,深入细分行业的同时,积极拓展其他行业,实现业务高速增长。公司加大自有产品研发力度,未来自有产品占比有望进一步提升。

  ERP实施业务稳定发展,并购补齐SAP实施能力。实施业务整体发展稳定,公司通过收购景同科技,切入SAP实施业务领域,同时增厚公司业绩。公司大力拓展非华为客户,未来客户结构将进一步优化。

  投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.27/1.63/2.21元,对应PE50.72/39.60/29.16倍,维持“买入”评级。

  风险提示:客户集中度较高。

  美凯龙(行情601828,诊股):新家居,新零售,新模式,新驱动

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟,孙金琦 日期:2018-04-12

  公司概览:(1)A股IPO之后,实际控制人持股62.97%,股权结构稳定。截至2018年2月,公司实际控制人车建兴通过红星控股间接控制公司62.97%的股权,处于绝对控股地位。(2)家居装饰及家具商场行业龙头,营收稳增,盈利能力强。2014-2017年,公司营收由83.32亿元增至109.60亿元,年均复合增长率为9.61%。2014-2017年归母净利润由32.43亿元增至40.78亿元,年均复合增长率为7.94%;2017年公司毛利率、净利率分别为71.14%、39.08%,盈利能力强劲。

  行业:(1)行业:2016年家居商场零售额近6000亿,行业集中度偏低。前五名的连锁零售商市占率合计28.53%,龙头市占率提升可期。(2)驱动因素:我国2016年家居消费人均支出仅为441美元,远低于发达国家,上升空间广阔。(3)未来趋势:一站式、体验式消费的认可度提升,连锁商场模式将成主导,2016年家居行业零售渠道中连锁商场占比23.00%,提升空间仍大;线上场景+线下体验,“互联网+家居”潜力巨大。

  成长驱动:(1)品牌:龙头底蕴筑基,作为国内家居装饰及家具商场业的第一品牌,公司与约1.1万户家居品牌工厂和约4万户经销商建立紧密合作关系,品牌议价能力强。(2)运营:“自营+委管”渠道大开拓,自营商场地段优,区位优势显著;委管商场资产轻,以有限开支迅速在全国渗透扩张,截至2017年末,公司共经营256家商?。?1家自营商场、185家委管商?。?,业内榜首,且出租率均达97.6%。(3)服务:产品、商场、售后集大成。产品全方位覆盖,消费一站式购齐、售后“先行赔付”、开拓会员计划,培育用户粘性。(4)新驱动:新零售、新模式驱动新成长,多元布局增添新动力?;チ闶燮教ㄖ鞠呱舷呦乱惶寤⒄?,通过线上的客户运营有效向线下导流,叠加线下优质产品与服务实现消费者一站式购物优良体验?;チ易捌教ㄍü滴袂爸?,以用户思维为导向,解决家居消费痛点,与家居商场业务形成了有力的协同引流效应,平台已签约高端家装公司2364家,招募设计师会员26367名。金融横向延伸,自建物流纵向拓展,多元化布局增添强劲新动力。

  竞争比较:(1)居然之家:渠道持续扩张,业绩持续靓丽。深耕渠道,商场数量增长迅速,截至2017年末,居然之家累计开店233家;公司综合毛利率近年在50%左右。(2)月星集团:营收攀升,费用高企。月星在连锁商场业务场地租赁方面收入增长迅速,费用率高于行业平均。渠道总体数量较少,截至2016年底共经营门店52家。(3)国内家居连锁企业对比:美凯龙在门店数量、商场零售额、毛利率方面均保持行业领先,上下游业务外延拓展亦走在前列,龙头地位稳固。(4)海外竞争分析:家得宝、劳氏公司等海外家居巨头采用家居超市业态,品牌优质、渠道广布、配送高效,营收千亿,大幅领先国内企业。依托4万亿中国家居大市场,以外鉴内,涌现中国版家居巨头,前景可期。

  投资建议:我们预计美凯龙2018-2019年营业收入分别为125.10亿元和141.72亿元,同比增长14.15%和13.28%;归母净利润分别为46.49亿元和52.33亿元,同比增长14.01%和12.56%;此次H股回购之前,公司A+H总股本为39.39亿股,EPS分别为1.18和1.33元/股。A股当前股价16.09元/股,港股当前股价为10.32港元/股,A股对应PE分别为13.6x和12.1x,H股对应PE分别为7.0x和6.2x。

  H股回购完成后,公司A+H股总股本为35.5亿股,EPS将分别增厚至1.31和1.47元/股,A股对应PE为12.3x和10.9x,港股对应PE分别为6.3x和5.6x。公司2018年3月公布分红预案,拟分红派息12.6亿,每股股利0.32元,派息率达到30.91%,按扣非净利润计算派息率达到54.66%,公司高分红+H股回购信心十足,维持“买入”评级。

  风险提示:地产销售数据大幅下滑;行业竞争大幅加剧。

  新北洋(行情002376,诊股):上修利润预测,现金流与大客户超预期!

  类别:公司研究 机构:申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司 研究员:刘洋,刘高畅 日期:2018-04-12

  事件:公司4月10日公布2017年报。报告期内,公司实现营业收入18.60亿元,同比增加13.79%;实现归母净利润2.86亿元,同比增加26.11%,略超业绩指引。

  客户结构改善明显,体现为经营活动净现金同比增131.07%/销售费用同比减-3.09%,2017年新增电商、行业运营商客户。公司经营活动净现金同比增幅131.07%(即使考虑投资性现金流增速也在100%以上),远超归母净利润增速26.11%,直接原因为回款加强(应收项目减少约7000万,且平均账期缩短),本质为客户结构优化,销售费用同比减-3.09%也可验证。二次创业后,公司致力于成为行业解决方案专家,现金表再次验证转型成功。除了金融、物流大客户外,2017年公司新增电商企业、行业运营商等业务合作伙伴。

  在建工程转固(在建工程较期初减少83.37%)/开发支出转无形资产(开发支出较期初减少75.56%),验证公司产品设计能力将开始转变为收入。物流2017年新产品包括动态计泡机、分拣魔方等;新零售2017年研发新产品包括智能微超、人脸识别闸机、仓储管理解决方案等。公司前期研发投入、固定资产投入为18/19年业绩增长蓄力。

  管理人员增加4%,销售人员增加3%,亦远低于收入/净利润增长率。佐证:1)二次创业后,管理、销售效率提高;2)客户集中度提高,管理/销售资源整合优化。

  新零售已与多个目标客户建立了业务联系,且产品线将突破自动售货机。公司新零售业务潜在的下游主要有三类,1)主要是电商(布局线下网点,未来中国新零售市场主力军);

  2)快消品品牌商(扩充产品销售渠道,减少广告费用);3)第三方运营商(友宝等)。

  新零售业务拓展后更容易兑现利润,助力公司2018年业绩高增长。公司与多个目标客户建立了业务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系,且未来产品将不断完善。

  物流订单稳定增长,金融回暖。物流分拣柜目前为独家供货,试点推进良好,初步构建形成了公司在物流行业的全线布局,业务收入继续保持较快增长。鞍山搏纵清分机销量增速超行业平均,商誉首个会计年度不减值,票据??樾枨蟪中?。

  上修18年净利润3%,现金流改善与大客户拓展超预期,维持“买入”评级。17Q1营业外收入较高(主要为增值税退税),预计18Q1增速平淡,18Q2-18Q4逐季改善。原预计2018-2019年营业收入为27.90亿元、35.02亿元,归母净利润为4.07亿元、4.86亿元,上调2018/2019年盈利预测,新增2020年盈利预测,调整后,预计2018-2020年营业收入为28.90亿元、36.15元、46.26亿元,归母净利润为4.20亿元、5.03亿元、6.31亿元??悸窍纸鹆鞲纳朴氪罂突卣咕て?,维持“买入”评级。

  兴蓉环境(行情000598,诊股):平稳发展符合预期,期待平台业务扩容

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2018-04-12

  内生外延,营业收入稳步提升。在建产能投运,外加宁东兴蓉公司收购,报告期公司实现售水总量76,968万吨;污水处理总量90,751万吨;污泥处理总量14.59万吨;垃圾焚烧发电量18,875.8万度;垃圾渗滤液处理总量84.28万吨;中水售水总量4,913万吨。除中水供应下滑30%外,污水处理、供水、垃圾渗滤液及污泥处置分别提升9%、8%、11%、12%、15%。加之2017年1月1日渗滤液处理费由163.5元/吨提升11.94元/吨,最终营收增速22.01%。但由于新项目投产,新增折旧9500万,新项目产能利用率较成熟项目略低,毛利率下滑0.76个百分点,同时非全资子公司净利润贡献度扩大,少数股东损益增加2300万,公司2017年归母净利润增速2.46%低于营业收入。此外2016年由于置换资产获得过渡期收益5095万,2017年经常收益减少影响,实际扣非后净利润增速10.25%。

  改革仍在继续,期待集团吸收整合相关资源。公司控股股东成都市兴蓉集团有限公司接到成都市国资委转发的成都市政府有关批复文件,原则同意兴蓉集团深化改革整合转型工作方案。此前,2017年8月公司受托运行母公司兴蓉集团的水六厂B厂(40万立方米/日),并公告了《关于正式接手成都市自来水六厂B厂BOT项目的公告》,披露此项目资产圆满移交,为后续市域供水资源整合打下了坚实基础。此次集团深化改革方案获批,为市政水资源整合的重大推进。但方案仍涉及多部门审批,仍有一定不确定性。

  成都“11+2”新布局,整合周边资源,打造平台公司。目前运营、在建和拟建供水及污水处理项目规模逾600万吨/日、垃圾焚烧发电项目9300吨/日、污泥处置项目800吨/日、垃圾渗滤液处理项目4300吨/日及中水利用项目53万吨/日。水务体量位列全国前列,西部第一。按照成都市中心城区“11+2”新布局,公司将积极整合周边区(市)水务环保资源,落地温江区排水基础设施PPP项目、天府国际机场供水项目、天府新区大林环保发电厂项目和郫都区水务合作等项目,已接洽简阳、彭州、新 都等周边地区合作意向。公司销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入比值稳定在1以上,现金流充沛。加之多重融资手段,助力公司进一步发展。

  固废焚烧落地,业务多元化,服务半径向全球延伸,展现发展活力。此外,公司首个垃圾焚烧发电项目于2017年2月正式投入运营,2018年隆丰项目投产产能有望提升60%。业务多元化下,业绩有望持续增加。公司服务半径不断扩大,西南地区以外业务占比逐年提升,同时公司与中冶在巴基斯坦设立合资公司推进40MW垃圾焚烧发电项目,将打造示范项目,继续开发沿线其他国家及欧美地区潜在投资项目。

  盈利预测及投资评级:根据2017年年报,我们下调公司2018-2019年归母净利润预测分别为10.33亿、11.70亿(原先为11.01、12.75亿),新增2020年盈利预测13.35亿,对应18年PE分别为14倍。公司现金流较好,地方国企水务公司平均18年PE为20倍,我们认为公司相对低估,维持增持评级。

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